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Themen in diesem Artikel:
- Preisbildung: Wie Geld- und Briefkurs den Handelspreis formen.
- Spread-Rechnung: Was ein Spread von 0,2 % konkret kostet.
- Slippage: Warum der Ausführungskurs vom erwarteten abweicht.
- Handelsmodelle: Market-Maker gegen Orderbuch-Börse im Vergleich.
- Best Execution: Was Anbieter rechtlich bei der Ausführung leisten müssen.
- Merkmale: Worauf du bei der Ausführung neutral achten kannst.
Wie der Krypto-Preis beim Handel entsteht
Der Kurs, den du in einer Krypto-App im Chart siehst, ist nur ein Orientierungswert. Gehandelt wird immer zu zwei Preisen gleichzeitig: dem Geldkurs (Bid), zu dem du verkaufen kannst, und dem Briefkurs (Ask), zu dem du kaufst. Der Briefkurs liegt fast immer über dem Geldkurs.
Die Differenz zwischen beiden heißt Geld-Brief-Spanne oder Spread. Sie ist der Preis dafür, dass jederzeit eine Gegenseite bereitsteht. Der oft angezeigte „Marktpreis“ liegt rechnerisch in der Mitte zwischen Bid und Ask — dieser Mittelkurs ist aber kein Preis, zu dem du tatsächlich handeln kannst.
Warum überhaupt zwei Preise?
Wer dir sofort eine Order abnimmt, geht ein Risiko ein: Der Kurs kann sich bewegen, bevor die Gegenposition wieder geschlossen ist. Der Spread ist die Vergütung für dieses Risiko und für die bereitgestellte Liquidität. Er ersetzt oder ergänzt eine sichtbare Ordergebühr und ist damit eine indirekte Handelskosten-Komponente.
Bei Kryptowerten ist die Spanne besonders beweglich. Anders als bei stark regulierten Aktienmärkten mit zentraler Börse verteilt sich der Krypto-Handel über viele Handelsplätze weltweit, rund um die Uhr. Liquidität und damit der Spread schwanken je nach Uhrzeit, Coin und Marktlage teils erheblich.
Ein weiterer Faktor ist die Umrechnung. Handelst du in Euro, während ein Coin intern gegen einen anderen Referenzwert notiert, kann ein zusätzlicher Umrechnungsaufschlag entstehen. Auch dieser fließt in den Preis ein, ohne zwingend als separate Position sichtbar zu sein. Für dich als handelnde Person zählt am Ende der effektive Kurs, zu dem deine Order erfüllt wird — nicht der glatte Mittelwert aus dem Chart.
Spread, Slippage, Ausführung — drei Begriffe, ein Vorgang
Diese drei Größen beschreiben denselben Moment aus unterschiedlichen Blickwinkeln. Der Spread ist der Abstand zwischen Kauf- und Verkaufskurs. Slippage ist die Abweichung zwischen dem Kurs, den du erwartet hast, und dem, zu dem tatsächlich ausgeführt wird. Die Ausführung selbst ist der technische und rechtliche Vorgang, in dem dein Auftrag zu einem konkreten Preis erfüllt wird. Wer alle drei Begriffe versteht, kann den Preis auf dem Bildschirm richtig einordnen und weiß, warum die Abrechnung am Ende leicht abweichen kann. Wer diese drei Begriffe auseinanderhält, versteht deutlich besser, warum der Endpreis vom Chartkurs abweicht — und kann Kosten realistischer einordnen.
Was ein Spread konkret kostet: die Rechnung
Am deutlichsten wird der Spread an einer einfachen Beispielrechnung. Angenommen, ein Coin hat einen Mittelkurs von 60.000 €. Der Anbieter stellt einen Geldkurs von 59.940 € und einen Briefkurs von 60.060 €. Die Geld-Brief-Spanne beträgt damit 120 € oder 0,2 % des Kurses.
Kaufst du für 1.000 € und verkaufst sofort wieder, landest du nicht bei 1.000 €, sondern bei rund 998 €. Die Differenz von etwa 2 € ist reiner Spread — ohne dass eine einzige separate Gebühr ausgewiesen wurde. Bei einem einmaligen Kauf trägst du die halbe Spanne, also rund 1 €; die zweite Hälfte fällt erst beim Verkauf an.
Entscheidend ist: Der Spread ist keine feste Größe. Er weitet sich in dünnen, volatilen Marktphasen aus und ist in liquiden Hauptzeiten enger. Die folgende Tabelle zeigt, wie sich derselbe 1.000-Euro-Kauf je nach Marktlage verändert — die Werte sind marktübliche Größenordnungen und variieren je nach Anbieter und Coin.
| Marktphase | Spread (Größenordnung) | Indirekte Kosten je 1.000 € Kauf |
|---|---|---|
| Liquide Hauptzeit | rund 0,1 % | rund 0,50 € |
| Normale Phase | rund 0,3 % | rund 1,50 € |
| Illiquide / volatile Phase | rund 1,2 % | rund 6,00 € |
Der Sprung von der liquiden Hauptzeit zur volatilen Phase verzwölffacht die indirekten Kosten in diesem Beispiel — von rund 0,50 € auf rund 6,00 € je 1.000 €. Genau deshalb ist der ausgewiesene „gebührenfreie“ Handel nie kostenlos: Der Spread bleibt, auch wenn keine Ordergebühr erscheint.
Indirekte Kosten je 1.000 € Kauf nach Marktphase
📌 Good to know
Ein enger Spread ist ein Hinweis auf hohe Liquidität, kein Qualitätssiegel. Bei kleinen oder selten gehandelten Coins ist die Spanne oft deutlich breiter als bei den großen Handelspaaren — unabhängig davon, wie modern die App wirkt.
Slippage: wenn der Ausführungskurs abweicht
Slippage ist der Unterschied zwischen dem Kurs, den du beim Abschicken der Order erwartet hast, und dem Kurs, zu dem sie tatsächlich ausgeführt wird. Sie entsteht in dem kurzen Moment zwischen Klick und Ausführung — bei volatilen Kryptomärkten kann sich der Preis in dieser Zeitspanne bereits bewegt haben.
Slippage kann in beide Richtungen wirken. Läuft der Kurs zu deinen Gunsten, bekommst du einen besseren Preis (positive Slippage). Läuft er dagegen, wird teurer ausgeführt. In der Praxis wird der Begriff meist mit der nachteiligen Richtung verbunden, weil sie in hektischen Marktphasen häufiger auffällt.
Ein Rechenbeispiel
Erwartest du eine Ausführung zu 60.000 €, wird aber zu 60.300 € ausgeführt, beträgt die Slippage 0,5 %. Für deine 1.000 € erhältst du dann rund 0,5 % weniger Coin-Menge als geplant. Bei starker Volatilität sind einzelne Ausschläge von über 1 % möglich, ohne dass ein Fehler vorliegt — der Markt hat sich schlicht bewegt.
Zwei Ursachen, die du auseinanderhalten solltest
Zeitliche Slippage entsteht durch die Marktbewegung während der Verarbeitung. Volumen-Slippage entsteht, wenn deine Order größer ist als das zum besten Kurs verfügbare Angebot: Dann wird ein Teil zu schlechteren Kursen aus dem Orderbuch gefüllt. Je geringer die Liquidität und je größer die Order, desto stärker fällt dieser Effekt aus.
Besonders sichtbar wird Slippage in Momenten, in denen viele Marktteilnehmer gleichzeitig handeln — etwa bei plötzlichen Nachrichten oder in dünnen Handelszeiten am Wochenende. Dann bewegt sich der Kurs in Sekundenbruchteilen, und der Abstand zwischen erwartetem und erzieltem Preis kann größer ausfallen als in ruhigen Phasen. Das ist keine Fehlfunktion des Anbieters, sondern eine Eigenschaft volatiler Märkte.
Manche Handelsoberflächen zeigen dir vor der Bestätigung eine Toleranzschwelle an, bis zu der du eine Abweichung akzeptierst. Wird sie überschritten, wird die Order nicht ausgeführt. Ob und wie eine solche Schwelle angeboten wird, unterscheidet sich je nach Anbieter und Handelsmodell.
💡 Tip
Eine Limit-Order legt einen Höchst- oder Mindestpreis fest und schützt so vor negativer Slippage — allerdings um den Preis, dass sie bei schnellen Kursbewegungen gar nicht oder nur teilweise ausgeführt wird. Eine Market-Order wird dagegen sofort gefüllt, akzeptiert aber den nächstverfügbaren Kurs.
Market-Maker-Modell gegen Orderbuch-Börse
Wie dein Preis zustande kommt, hängt stark vom Handelsmodell des Anbieters ab. Grob lassen sich zwei Kategorien unterscheiden — nicht als Wertung, sondern als Struktur.
Im Market-Maker-Modell stellt der Anbieter selbst die Kurse und tritt dir als direkte Gegenseite gegenüber. Du handelst gegen ihn, nicht gegen andere Nutzer. Der Preis ist ein einheitlicher Quote, die Ausführung meist sofort. Die Vergütung des Anbieters steckt überwiegend im Spread.
An einer Orderbuch-Börse treffen Kauf- und Verkaufsaufträge vieler Teilnehmer aufeinander. Das Orderbuch listet alle offenen Gebote nach Preis-Zeit-Priorität. Dein Auftrag wird gegen die passenden Gegenaufträge gefüllt — bei großen Orders auch über mehrere Preisstufen. Der Spread ergibt sich hier aus dem Abstand zwischen der höchsten Kauf- und der niedrigsten Verkaufsorder.
| Merkmal | Market-Maker-Modell | Orderbuch-Börse |
|---|---|---|
| Gegenseite | Der Anbieter selbst | Andere Marktteilnehmer |
| Preisbildung | Vom Anbieter gestellter Quote | Angebot und Nachfrage im Orderbuch |
| Kostenmodell | Meist im Spread enthalten | Häufig Ordergebühr plus Spread |
| Große Orders | Einheitlicher Quote, Sofortausführung | Können über mehrere Preisstufen laufen |
| Transparenz | Ein Preis sichtbar | Markttiefe im Orderbuch einsehbar |
Keines der beiden Modelle ist grundsätzlich besser — sie tauschen unterschiedliche Vor- und Nachteile gegeneinander. Wichtig ist, dass du weißt, welches Modell hinter deinem Anbieter steckt, weil es erklärt, warum dein Preis so aussieht, wie er aussieht.
Best Execution: was Anbieter rechtlich leisten müssen
Anbieter dürfen den Ausführungspreis nicht beliebig festlegen. Für regulierte Wertpapierdienstleister gilt die Pflicht zur bestmöglichen Ausführung (Best Execution). Sie ist in der europäischen Finanzmarktrichtlinie MiFID II (Artikel 27) verankert und im deutschen Recht in § 82 WpHG umgesetzt.
Danach müssen Anbieter alle hinreichenden Maßnahmen treffen, um für Kundenaufträge das bestmögliche Ergebnis zu erzielen. Berücksichtigt werden dabei mehrere Faktoren gemeinsam — nicht nur der Preis.
Die Faktoren der bestmöglichen Ausführung
Nach § 82 WpHG und Artikel 27 MiFID II zählen dazu:
- Kurs des Finanzinstruments
- Kosten der Ausführung
- Geschwindigkeit der Ausführung
- Wahrscheinlichkeit von Ausführung und Abwicklung
- Umfang und Art des Auftrags
Für Privatkunden gilt eine Besonderheit: Hier bestimmt sich das bestmögliche Ergebnis vorrangig nach dem Gesamtentgelt — also Preis plus alle mit der Ausführung verbundenen Kosten zusammengenommen. Der reine Kurs allein reicht als Maßstab nicht aus. Anbieter müssen dafür Ausführungsgrundsätze festlegen, regelmäßig überprüfen und offenlegen.
Und bei reinen Kryptowerten?
Für Kryptowerte, die nicht als Finanzinstrument gelten, greift seit 2024/2025 die europäische MiCA-Verordnung (EU 2023/1114). Sie verpflichtet zugelassene Kryptowerte-Dienstleister in Artikel 78 ebenfalls, Aufträge im besten Interesse der Kunden auszuführen und dabei Preis, Kosten, Schnelligkeit sowie Wahrscheinlichkeit von Ausführung und Abwicklung zu berücksichtigen. Damit nähert sich der Kryptohandel dem Schutzniveau des klassischen Wertpapierhandels an.
Wichtig ist die Abgrenzung nach Produkttyp. Ein börsengehandeltes Krypto-Produkt im Wertpapierdepot fällt unter das Wertpapierrecht und damit unter § 82 WpHG. Der direkte Kauf eines Coins bei einem regulierten Kryptowerte-Dienstleister fällt unter MiCA. In beiden Fällen existiert eine Ausführungspflicht — die konkrete Ausgestaltung, etwa welche Handelsplätze einbezogen werden, unterscheidet sich jedoch. Die Ausführungsgrundsätze des jeweiligen Anbieters legen offen, wie er dabei vorgeht.
📌 Good to know
Best Execution bedeutet nicht, dass du immer den absolut besten Kurs am Markt bekommst. Es bedeutet, dass der Anbieter ein nachvollziehbares Verfahren einsetzen muss, um im Gesamtergebnis konsequent gute Ausführungen zu erreichen — dokumentiert und überprüfbar.
Worauf du bei der Ausführung achten kannst
Ob ein Anbieter für dich passt, entscheidest du selbst. Die folgenden Merkmale helfen dir, die Ausführungsqualität neutral einzuordnen — ohne einzelne Anbieter zu bewerten.
Transparenz des Spreads. Wird die Geld-Brief-Spanne vor der Order sichtbar gemacht oder erst nach dem Abschluss? Ein vorab einsehbarer Kurs mit ausgewiesenem Spread erleichtert dir die Einschätzung der tatsächlichen Kosten.
Kostenausweis. MiFID II verlangt, dass dir Kosten vor dem Geschäft auf einem dauerhaften Datenträger mitgeteilt werden. Achte darauf, ob neben Ordergebühren auch der Spread und mögliche Umrechnungsaufschläge erkennbar sind.
Orderarten. Bietet der Anbieter Limit-Orders an, kannst du dich gegen negative Slippage absichern. Wo nur Market-Orders möglich sind, akzeptierst du stets den nächstverfügbaren Kurs.
Regulierung. Anbieter unter BaFin- oder EU-Aufsicht unterliegen der Best-Execution-Pflicht und deren Überprüfung. Das ist ein Ordnungsrahmen, kein Renditeversprechen.
Liquidität des gehandelten Coins. Auch ein sehr guter Anbieter kann keinen engen Spread stellen, wenn ein Coin kaum gehandelt wird. Die Handelbarkeit des einzelnen Werts wirkt oft stärker auf deinen Preis als die Wahl zwischen zwei Anbietern derselben Kategorie.
Ausführungsgeschwindigkeit. Je schneller eine Order verarbeitet wird, desto geringer ist das Zeitfenster für Slippage. Geschwindigkeit ist einer der gesetzlich genannten Faktoren der bestmöglichen Ausführung — allerdings immer im Zusammenspiel mit Preis und Kosten, nicht isoliert.
Kategorien statt Marken
Neobroker, Krypto-Börsen und CFD-Broker unterscheiden sich strukturell in Preisbildung und Kostenmodell. Statt einzelne Namen gegeneinander abzuwägen, lohnt der Blick auf die Kategorie und ihr Ausführungsmodell — das erklärt die meisten Unterschiede beim Preis, den du am Ende siehst.
Ein Neobroker arbeitet häufig mit einem einzelnen Ausführungspartner und einem im Spread abgebildeten Kostenmodell. Eine Krypto-Börse führt Aufträge im Orderbuch gegen andere Teilnehmer aus und weist Ordergebühren meist separat aus. CFD-Broker wiederum bilden den Kurs eines Basiswerts über einen Differenzkontrakt ab — hier spielen zusätzlich Hebel und Finanzierungskosten hinein, weshalb für diese Kategorie besonders strenge Risikohinweise gelten.
Für dich heißt das vor allem: Vergleiche gleiche Größen miteinander. Ein niedriger sichtbarer Gebührensatz sagt wenig aus, wenn der Spread breit ist — und umgekehrt. Erst die Summe aus Spread, Gebühren und möglichen Aufschlägen ergibt das Gesamtentgelt, das auch die Best-Execution-Regeln in den Mittelpunkt stellen.
💡 Hinweis: Keine Anlageberatung
Dieser Beitrag ist eine allgemeine Information und keine Anlage- oder Steuerberatung und keine Kauf-Empfehlung. Kryptowerte sind hochvolatil, ein Totalverlust ist möglich. Alle genannten Zahlen sind marktübliche Beispielgrößen und variieren je nach Anbieter, Coin und Marktlage. Entscheidungen triffst du eigenverantwortlich.
Quellen und Methodik
Die Rechenbeispiele zu Spread und Slippage wurden zur Veranschaulichung mit marktüblichen Größenordnungen selbst kalkuliert und geben keine anbieterspezifischen Konditionen wieder. Rechtliche Angaben zur bestmöglichen Ausführung stützen sich ausschließlich auf amtliche Primärquellen. Stand der Daten: Juli 2026.
- Bundesministerium der Justiz: § 82 WpHG — Bestmögliche Ausführung von Kundenaufträgen
- ESMA: MiFID II Artikel 27 — Obligation to execute orders on terms most favourable to the client (Best Execution)
- EUR-Lex: Verordnung (EU) 2023/1114 über Märkte für Kryptowerte (MiCA), inkl. Art. 78 (2023)
- BaFin: Wertpapiergeschäfte — Ausführung von Aufträgen und Kostentransparenz
Häufig gestellte Fragen
Was ist der Unterschied zwischen Spread und Slippage?
Der Spread ist der feste Abstand zwischen Kauf- und Verkaufskurs zum selben Zeitpunkt. Slippage ist die Abweichung zwischen dem erwarteten und dem tatsächlichen Ausführungskurs, die durch Marktbewegung oder geringe Liquidität während der Order entsteht.
Ist gebührenfreier Krypto-Handel wirklich kostenlos?
Nein. Auch ohne ausgewiesene Ordergebühr fällt der Spread als indirekte Kostenkomponente an. In liquiden Phasen ist er klein, in volatilen Phasen kann er deutlich steigen. Gebührenfrei bedeutet also ohne separate Gebühr, nicht ohne jede Kosten.
Wie kann ich mich gegen negative Slippage schützen?
Eine Limit-Order legt einen Höchst- oder Mindestkurs fest und verhindert eine Ausführung zu einem schlechteren Preis. Der Nachteil: Bei schnellen Kursbewegungen wird sie unter Umständen gar nicht oder nur teilweise ausgeführt.
Was bedeutet bestmögliche Ausführung (Best Execution)?
Nach § 82 WpHG und Artikel 27 MiFID II müssen Anbieter alle hinreichenden Maßnahmen treffen, um Aufträge bestmöglich auszuführen. Für Privatkunden zählt dabei vorrangig das Gesamtentgelt aus Preis und Kosten, nicht der reine Kurs allein.
Warum ist der Spread bei kleinen Coins oft größer?
Kleine oder selten gehandelte Coins haben geringere Liquidität. Weil weniger Gegenaufträge bereitstehen, ist der Abstand zwischen Kauf- und Verkaufskurs breiter. Der Spread spiegelt damit die Handelbarkeit wider, nicht die Qualität der App.
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